中集斥資70億收購馬士基冷箱制造業(yè)務，意欲何為？| 港口圈

9月28日，中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司（簡稱中集集團，000039）發(fā)布公告，擬以10.84億美元（約合人民幣70.02億元）購買A.P.穆勒-馬士基集團（A.P.M?ller–M?rsk A/S，簡稱馬士基）旗下集裝箱制造業(yè)務，公告要略如下：

2021年9月27日，中集集團與馬士基簽署了《股權(quán)購買協(xié)議—馬士基集裝箱工業(yè)》，擬購買馬士基旗下的馬士基集裝箱工業(yè)，其中包括兩家實體公司：丹麥馬士基工業(yè)公司及青島馬士基集裝箱工業(yè)有限公司（合稱為“標的公司”），標的公司的全部股權(quán)購買代價為10.838億美元。本次交易完成后，標的公司將納入中集集團合并報表范圍內(nèi)，成為其附屬子公司。

在營收與利潤方面，根據(jù)賣方盡職調(diào)查報告，標的公司于2019及2020財政年度的模擬合并稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）分別約為6,600萬美元及7,100萬美元。截至2020年底，標的公司總資產(chǎn)約為17.93億元。

相較而言，據(jù)港口圈（ID:gangkouquan）了解，中集集團截至2020年底，總資產(chǎn)為538.53億元，2021年上半年借助海運市場火爆的東風，扭虧為盈，創(chuàng)下歷史最高中期業(yè)績，ROE為10.09%。其核心業(yè)務集裝箱業(yè)務營收274.51億元，凈利潤43.94億元，同比增長1739%，其中冷藏集裝箱累計銷售9.45萬TEU，同比增長76.31%；第二大業(yè)務道路運輸車輛業(yè)務中，在中國銷售冷藏廂式車廂體 3,294 臺/套。馬士基更是不必多說，2021年上半年，馬士基凈利潤為65億美元，過去12個月的投資資本回報率（ROIC）為23.7%。

從技術(shù)上來說，據(jù)馬士基介紹，標的公司目前專注于冷箱制造，并在 2020年取得歷史最佳業(yè)績。中集集團將接管標的公司的人員和資產(chǎn)（交易完成后，標的公司的2,300 名員工將成為中集集團員工），包括在青島的冷箱制造工廠及在丹麥廷列夫的研發(fā)和測試設(shè)施。中集集團認為標的公司掌握制造及銷售海運冷機的重要技術(shù)及技能，通過收購事項，中集集團將能夠掌握海運冷機的核心技術(shù)，提升在冷鏈裝備領(lǐng)域的核心能力。

中集集團的冷藏箱產(chǎn)銷量雖是全球第一，但海運冷機等核心裝備仍需向外采購，標的公司則掌握海運冷機的核心技術(shù)，其Star Cool冷星冷機各方面優(yōu)勢明顯，業(yè)內(nèi)有口皆碑。Star Cool冷星產(chǎn)品與技術(shù)仍是馬士基服務客戶冷鏈的關(guān)鍵所在，即使收購完成，馬士基仍將繼續(xù)與標的公司合作。

港口圈（ID:gangkouquan）認為，此次收購反映了交易雙方的戰(zhàn)略走向。中集集團憑借核心業(yè)務集裝箱業(yè)務的利潤暴漲，以及下半年集運業(yè)的高景氣預期，有了足夠的實力“吃掉”標的公司，獲得海運冷機的核心技術(shù)，中短期內(nèi)通過海運冷機及冷箱的協(xié)同銷售，提供一站式服務，提高營收；長遠上則可以將海運冷機的制冷技術(shù)擴展至其他物流裝備，全面進軍冷鏈物流行業(yè)。中集集團的圖謀來自對未來的展望，無論是海運冷箱，還是冷鏈物流，在中集集團看來，市場前景都一片光明。

回復

馬士基的戰(zhàn)略目標也很明確，2021年5月，馬士基宣布對標的公司進行戰(zhàn)略評估，此次出售既是對該業(yè)務的蓋棺定論，也邁出了整個集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的又一步。馬士基船隊及戰(zhàn)略業(yè)務首席執(zhí)行官泰格森表示：“（馬士基）在轉(zhuǎn)型過程中，不斷加強核心業(yè)務之間的協(xié)同效應，同時審查其他業(yè)務的戰(zhàn)略契合度。”與馬士基接連收購電商物流公司的新聞組合起來看，不難發(fā)現(xiàn)馬士基在全程物流布局中，捕捉到了數(shù)字化平臺帶來的消費模式升級趨勢，將電商物流視為綜合物流解決方案的戰(zhàn)略重點領(lǐng)域，并在此領(lǐng)域內(nèi)“輕裝簡行”，打造一個輕資產(chǎn)的全球業(yè)務，找到新的業(yè)務增長點。馬士基沒有豪購買船是一個明證，出售冷箱制造業(yè)務也在情理之中。因此，此次收購中雙方所圖明確，且一拍即合，70億的大單，正是交易雙方遠大藍圖中的不可或缺的一塊拼圖。

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